3月的尾巴漸行漸近。作為物流行業中最耀眼的細分領域，即時配送上市企業的財報分外引人關注。日前，赴美上市的達達(DADA.NASDAQ)報表已出，雖交出了68.66億元的營收成績單，但無限拉大的虧損難言樂觀。去年12月在港交所上市的順豐同城（09699.HK），是行業目前除達達外，唯一的上市即配企業，能否超越達達為即時配送企業經營探出一條新路子，答案很快揭曉。

業績成長性強，機構預期向好

疫情之下，即時消費的用戶習慣被進一步養成，即時配送作為新消費“基建”早已成為火熱賽道。據申萬宏源證券分析師的測算，即時配送有望在十年內訂單量翻8-10倍，達到1500-2000億單；假設單均收入5-6元，將支撐起萬億左右的行業收入規模。

面對即時配送賽道的“萬億蛋糕”，行業參與者如何抓住市場機會？每家企業都有不同打法。

達達2021年全年業績公告顯示，總營收為69億元人民幣，可比口徑下同比增長78%，2021年凈虧損24.71億元，較2020年凈虧損17.05億元擴大44.93%。而達達虧損擴大的背后，是高昂的銷售與營銷費用。依靠京東，走即時零售和即時配送路線的達達，迄今成立8年、上市兩年卻仍未擺脫虧損，這并非投資者愿意看到的局面。

把視線拉近，回到成立和上市時間稍晚，卻走出一條完全獨立的第三方即時配送路線的順豐同城，似乎更能吸引投資者關注。

盡管目前業績數據尚未公布，但從順豐同城過往公開的指標來看，其表現出極可觀的成長性。去年底發布的招股書顯示，順豐同城的收入在短短兩年間實現爆發性的增長。從2018年的9.93億元暴漲至2020年的48.43億元，復合年增長率高達120.8%。且截止2021年5月31日，公司收入達到30.46億元，虧損迅速收窄，截至2021年5月末毛利率已收窄至-0.9%，預計短期內可實現盈利。

訂單量的高速增長也是順豐同城過往表現的一大亮點。截至2021年第一季度止，順豐同城已成為國內最大的獨立第三方即時配送服務提供商，占據市場份額的11%。訂單方面，2018年、2019年及2020年，順豐同城訂單總數分別為0.798億筆、2.1億筆和7.6億筆，復合年增長率為208.7%；截至2021年5月止過去12個月，年度訂單為10.7億筆，目前為超過2000個商戶品牌提供服務，業務已覆蓋全國超1000個市縣，擁有超280萬名騎手。

基于對順豐同城業務模式和盈利能力的認可，一些機構對順豐同城的成長性持有高期待。多家機構預測順豐同城2021年將實現毛利率轉正。西南證券指出，順豐同城業務成長能力強，盈利改善趨勢顯著；華泰證券則表示，外賣培育了消費者使用即時配送的習慣，同城零售、近場電商和近場服務等新場景不斷涌現，共同支撐行業需求強勁增長。順豐同城的優勢在于品牌知名度高、服務品質優秀和多場景融合模式，給予順豐同城“買入”評價，目標價為19.1港元；而匯豐前海則給出了21港元的目標價。

做好即配“基建”，第三方釋放價值

獲得主流機構紛紛看好的背后，是即時配送行業前景的大勢所趨，也是順豐同城的獨特價值顯現。

隨著市場反壟斷政策不斷深化，流量分散化趨勢顯現，順豐同城獨立第三方的業務模式更具戰略價值，長遠看帶來更大的價值聯想。依托獨立第三方的靈活定位，順豐同城目前的業務全面覆蓋了本地餐飲、同城零售、近場電商、近場服務四個新消費核心場景，并針對差異化需求推出專業高端的定制即配服務，構建出獨特優勢。

此前，順豐同城公司CEO孫海金指出，順豐同城是多場景耦合，場景相對同行更豐富，抗風險能力更強。

在多場景覆蓋下，順豐同城打造的是一個完整而強大的開放平臺，擁有麥當勞、肯德基、必勝客、喜茶等一眾頭部KA，同時兼顧B、C端的生意。對想自建流量入口的B端中小型商戶來說，順豐同城也是第一選擇，其提供的精細化服務比集中化的商流平臺都更具優勢。近期，順豐同城還攜手微信支付打造0門檻外送解決方案，幫助中小商家迅速線上建店并發起同城配送，構建私域流量池，更好地應對疫情影響。

C端業務方面，順豐同城也在尋求更大的突破和增長。疫情期間，作為國內最大的第三方即時配送平臺，順豐同城更是依托強大的運力底盤優勢，奔走在抗疫最前線，24小時不間斷提供“取、送、買、辦”跑腿及配送服務，包括餐飲生鮮、日用醫藥、商務文件等全場景、多品類服務，全力守護城市供給“生命線”。

此外，隨著B端的定制化服務延伸到C端用戶，順豐同城的業務場景正在進一步拓展。此前，順豐同城還聯合母公司順豐控股上線“專享急件”服務，打造經濟圈和省內跨城流向的高鐵“跨城急送”模式，推動C端業務獲得新的增長。

顯然，充分發揮與母公司的協同效應，通過B端和C端業務的有機融合，順豐同城不斷探索業務場景的多元化，它們也將成為順豐同城的運營底氣與業績基礎。

誠如孫海金所言：“順豐同城講的是整個新零售基礎設施的問題，我們的目標是成為一個真正的即時物流公司，成為全行業全場景共同的基礎設施和底盤。”憑借第三方的稀缺性釋放出更強大的價值潛力，順豐同城打造出一種全新的行業模式，其健康、可持續的業務模式和盈利能力也讓市場對其產生更大的期待。