需求不及預期疊加進入季節性淡季

　　“黑色系”商品期價全線回調 預計下半年或維持弱勢盤整

　　近來，“黑色系”商品整體迎來回調行情，鐵礦石、焦煤、焦炭和螺紋鋼期價均有不同程度回調。《證券日報》記者統計發現，截至6月18日，鐵礦石期貨等多個品種均在月內創出階段性新低，例如鐵礦石期貨主力合約2209，已從月初948元/噸的高點跌至目前的790.5元/噸，接連跌破900元/噸、800元/噸關口。

　　對于“黑色系”商品期價回調的原因，多位分析人士告訴《證券日報》記者，需求不及預期疊加進入季節性淡季，導致“黑色系”商品期價全線進入回調模式；展望下半年，雖然有減產利好等因素支撐，但需求端仍難有較大改善，預計“黑色系”商品整體仍將維持弱勢盤整趨勢，但原料品方面的投資機會或多于成材品。

　　“黑色系”商品期價持續回調

　　6月份以來，“黑色系”商品期價在短暫維持高位后，便整體進入下跌模式，且跌幅均在10%以上。具體來看，鐵礦石期貨主力合約2209由948元/噸跌至790.5元/噸，跌幅為16.61%；螺紋鋼期貨主力2210合約由月內4834元/噸的高點跌至目前的4296元/噸，跌幅為11.13%；焦煤期貨主力2209合約由2958元/噸跌至目前的2513.5元/噸，跌幅為15.03%；焦炭期貨主力合約2209由3753.5元/噸跌至目前的3166元/噸，跌幅為15.65%。

　　“導致“黑色系”商品整體走弱的核心因素在于需求疲弱。”東證衍生品研究院黑色產業資深分析師顧萌向記者表示，6月份以來，市場對于需求回補始終抱有預期，但目前需求端的恢復仍不及預期，尤其是近兩周，受我國南方地區降雨因素影響，需求預期仍存進一步走弱的可能。

　　進入5月份后，從“黑色系”商品原料端來看，由于鋼廠產量較高，對原料需求相對旺盛，焦煤、焦炭庫存則處于歷史低位，鐵礦石單周去庫存量維持200萬噸至300萬噸水平，原料端供需矛盾相對緩和，但仍有累庫跡象；近期，在需求不及預期的背景下，黑色系商品期價整體迎來了一輪回調。

　　金信期貨黑色系分析師盛文宇向記者表示，目前，淡季累庫跡象出現，鋼廠庫存壓力較大。黑色系商品整體已有見頂之勢，例如鐵礦石供需存在邊際走弱風險，一方面緣于短期發運量和到港量持續回升，另一方面則因鋼廠利潤不佳，需求也呈萎縮狀態。

　　原料品方面迎來投資機會

　　對于未來的投資機會，多位分析人士看好原料品，例如鐵礦石、焦煤和焦炭等，而以螺紋鋼和線材為代表的成材品投資機會或偏小。

　　“由于終端需求尚無起色，鋼材庫存壓力依然較大。”顧萌認為，下半年“黑色系”商品中原料品的投資機會預計會多于成材品。不管是從終端需求還是從政策性減產來看，下半年原料端都會面臨需求下滑，因此，鐵礦石和“雙焦”期價上漲壓力將大于鋼材期價，空頭投資機會或更加明顯。

　　銀河期貨也看好原料品相關投資。該公司黑色事業部相關人士認為，預計下半年鋼材需求較弱，同時產量又維持高位，供需矛盾不斷累積，對鐵礦石等原料品的需求將急劇下滑，庫存也將由去庫存轉為累庫存，屆時相關品種期價會進一步承壓，做空機會將更加明顯。

　　“后期鐵礦石期價大概率會領跌黑色系商品板塊。”盛文宇向記者表示，國內終端需求短期內不會有太大改善，原料品期價向上空間將較為有限。對于成材品來說，考慮到鋼廠已有檢修計劃，未來螺紋鋼或有做多機會，但空間相對較小。